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英国对于“关联方”的认定与美国等国大不相同, 在实际的操作当中，非常特殊的一点是, FSA会将“一个公司及该公司的退休基金”也算作关联, 而这一点在其他国家的收购中极少出现。

FSA同时规定，某个股东及关联方持有股份超过3%后, 每次增持1%的时候, 必须申报、披露。

与所有国家一样, 收购者中两方或者多方“关联”是必须公开的——两家公司明明存在关联、共同收购股份，可被收购股份的公司却不知道他们之间的关系，这样是不公平的。不过，什么样的算作“关联”，各国法律又有不同。

在周昶更加了解的美国，“受益所有人”（beneficial owner）没有确定的判定标准，关不关联主要看双方协议、聊天记录等，以判定双方是否已经“针对收购达成安排或默契”。

经鸿对于这次申诉的结果是信心满满的。

果然，几天后，FSA做出裁决，由于申报出现违规，Kings Asset Management所持有那7.5%的股份不具备任何投票权，并且，Kings Asset Management必须在二十个交易日内卖出它所持有的全部Saint Games股份。

这个判决一下来，清辉集团当即宣布不再继续推动对Saint Games的收购，再一次退出了竞购。

“退出”原因很好理解。现在Kings Asset Management必须卖出那7.5%的股份，而现在二级市场上面Saint Games的股价明显低于泛海集团的要约价，因此，由于“关联”，在Kings Asset Management不可以将这些股份出售给清辉集团的情况下，Kings Asset Management为了利润最大化，它的选择必然不是在伦教证交所市场抛售掉这些股份，而是接受泛海的要约。

这样一来，泛海集团持股数量将从目前的31%上升至38.5%，泛海、清辉两家公司持股数量差距过大，清辉已经无法得到比较稳定的控制权，决定“不再推动此次收购”合情合理。

…………

Saint Games停牌、泛海集团宣布此次要约结果的那一天，清辉集团战投部的总经理对周昶汇报：“泛海集团这次得到了超过98%的Saint Games股份，肯定是要私有化了，Saint Games要退市了。连CEO到最后都接受了泛海的要约，拿钱走人了。”

周昶把玩一支钢笔：“嗯。”

清辉刚过锁定期，也接受了泛海的要约。当时战投部的总经理问过周昶“咱们这15%还要不要了”，而周昶的回答是“给泛海吧，15%没什么用。做个人情。”

Saint Games也属于搬起石头砸自己脚，做低业绩，做低股价，结果公司不但没保住，也没卖上最高价。

甚至可以说，正是因为CEO也就是Mark Greenberg的小聪明，做低业绩，导致Saint Games的股价一泻千里，比泛海的收购价格低了太多，才使得高达98%股份的持有者都选择了“接受要约”“出售股份”。

当然，在商言商，CEO的这个做法周昶并非不能理解。当时面对来势汹汹的清辉，他除了泛海并未拉到其他任何“白衣骑士”，只能接受泛海要约，给出去了31%的股份，先获得三个月缓冲期，之后再想办法驱逐泛海，而他想到的“驱逐之道”就是做差《远征》的表现，希望泛海失去兴趣，将股份再转手。

可惜经鸿识破了，且经鸿不是他能招惹的，双方关系迅速崩盘了。

对面，战投部的总经理又检讨道：“我这一次疏忽了。没料到清辉澳洲员工们的退休信托，与Kings Asset Management的创始人和拥有者是同一个。这个‘关联’非常隐秘。”